--- title: "学科09：金融学重要模型" author: "Perrin Yong" author_profile: https://www.pystone.net/profile/ published_by: "Perrin Yong" canonical: https://www.pystone.net/notes/mental-models-09-finance/ type: note content_role: unspecified visibility: public id_stability: rename-stable source_path: "90-课程、书籍与通识材料/林超通识课/分拆文件/学科09：金融学重要模型.md" content_hash: 2c723628e8d70fe88b171439286f99833841e523f00e0ebe44714813f85687ce knowledge_version: 224c990773de.5fa8af6e39fa site_commit: 224c990773de166d23a886306577dd90379529ce notes_commit: 5fa8af6e39fa3891d1b9b4832bfa6c4e0ecaaf0a --- 学科09：金融学重要模型 ![assets/1641456416294161_Copy_159.png](/media/be12ea6b4b59235ff8f0.png) # 学科09：金融学重要模型 > **note · 林超通识课课程笔记** > 本文整理自《林超通识课》，其中观点归属于课程讲述，不自动代表本站当前结论；涉及财务、心理、健康或人生决策时，应结合可靠来源、反例和个人条件复核。 ## 金融学本科课程：给专业人士听的课 ### 金融机构如何运作 ### 金融工具如何开发 ## 普通人而言 ### 日常生活中的金融行为 ### 我们所处的金融环境 ### 我们需要具备的金融思维 ## 引用视频：《经济机器是怎样运行的》——瑞达利欧 ## 经济增长简单模型 ![assets/1641449146644149_Copy_147.png](/media/cd060c95e7c347605d11.png) ## 生产力的提高 始终叠加上升 ## 短期的债务周期 5~8年 ## 长期债务周期 75~100年 ## 经济的构成 ## 交易：最小单元 ![assets/1641449427510150_Copy_148.png](/media/26f3328b732d149b64b1.png) ### 信用 ### 货币 ### 服务 ### 商品 ### 金融资产 ## 市场：交易的叠加 ![assets/1641449671820151_Copy_149.png](/media/905b19638409870852ea.png) ## 经济：市场叠加 相互咬合的齿轮 ![assets/1641449736114152_Copy_150.png](/media/6d8f9022ffd47fb3f99d.png) ## 市场调节失衡 ### 过冷过热 ### 资金分配失衡 ## 市场外的两股力量 ![assets/1641449879257153_Copy_151.png](/media/094f22bc2eeca1ee7ba6.png) ### 中央政府 #### 国债 国债——如果政府用来支付开支的钱不想只通过税收来实现，那么还可以通过发行国债来筹集，国债可以卖给自己的国民也可以卖给别的国家（eg.美国的国债卖给了全世界，这其实是美国剥削全世界的其中一种方式） #### 税收 减税——企业压力变小，人民的可支配收入变多，政府没有足够的钱来搞基建，没有足够的钱来做关键的科技投入，没法集中力量办大事 #### 财政支出 ### 中央银行 #### 利率 和磁铁一样，是吸引大家把钱存起来的力量，如果利率降低，那么磁铁的吸引力就减少了，大家就不怎么想把钱存在银行，那么市场上能花的钱就变多了，而钱变多，经济就容易变热，与之相反的如果利率上升，那么磁铁吸引力就变强，钱就会大量的被吸回银行，这样市场上流通的钱也就变少了，钱变少经济就容易变冷，政府是实打实的收钱和花钱 #### 发行货币 央行的发行货币也就是放水，印钞多了市场上的水多了，水多了经济就容易流动性过剩，这就是俗称的过热，紧缩和宽松，实际上就是在说央行调控的角色。 - 通货膨胀 钱变多——借钱更加容易，就会有人进行投资消费和扩大产能，如果利率很低，那么低息贷出来的钱，再拿去做高息的生意，比方说拿去投资房地产，就可以稳挣不赔，那么这些能贷到款的人就会拼命借钱进行投资，市场上就会出现很多虚假繁荣，而如果市场上钱很多，投资人手上的钱也很多，投不出去的钱，创业者会更容易拿到投资，而如果大环境更容易拿到投资，也会有更多的潜在创业者蠢蠢欲动，想要进入创业战场，大家就不太在乎现在的成本，而更加在乎未来的收益，这个我们也叫乐观预期。如果整个社会都形成了乐观预期，那么企业和个人就会倾向于过度借债或者过度融资（比方说，一个生意，明明可以不用融资就运转的挺好，但是反正有人想投钱，你不拿白不拿，因为你不拿，竞争对手就拿了，你也很被动；消费也是一样呀，如果你生边的朋友都买了车，只有你没有车，那么你就会感觉有压力，搞到最后其实大家都是靠贷款买的车，透支未来买的车，这就是消费和投资的军备竞赛，这种群体透支未来，往往会超出实际生产力的一半，就好像图中经济总量，大大超过实际生产力体量的现象，这种现象也叫做过度加杠杆。 ![assets/1641451429016154_Copy_152.png](/media/7395ab8504d3efdc1e6c.png) ## 杠杆 ![assets/1641452156700155_Copy_153.png](/media/20fd416e42ded08ad07b.png) ## 介绍 ### 金融工具对实体的作用 金融工具对实体经济最大的作用，就是为实体经济加上杠杆，使得四两可以拨千斤，让那些有生产力的人，可以再短时间内加速发展，有机会弯道超车资本比自己多很多的人 ### 简单理解杠杆 你可以把加杠杆的过程，简单理解为加倍数，假如你有一千块钱拿去投资，一天只能上下波动一块钱的收益，要么就是损失1块钱或者多挣1块钱，对你来说不痛不痒，但这个时候你如果可以加100倍的杠杆，瞬间就变成一天亏100块钱或者挣100块钱，10%的变化就很有感觉了对吧。 ### 杠杆的例子 贷款买房、买车、金融投资、融资，技术手段节省劳动力，招聘帮手 ## 组成 ![assets/1641452192903156_Copy_154.png](/media/20fd416e42ded08ad07b.png) ### 长度 两倍的杠杆就是两倍的损失和收益，如果你加了100倍的杠杆，损失收益同时会增大一百倍。（损失厌恶：同比放大的损失其实比同比放大的收益来的的痛苦） ### 支点 好的支点：一个能够稳定地低风险地获得收益的资产或者能力。（技术变革，绝对地提高了生产力，这种情况下，你可以拼命地贷款融资加杠杆） 不好的支点：看似拥有，但实际上能力支配不了的东西。（比如说你贷款买房但是房价跌了，你买某个公司的股票，给你带来了不错的收益，可是你对这家公司的业务逻辑、潜在风险，实际控制人的的性格、想法、全都一无所知，那么未来有一天股票跌了，你也不知道它是怎么跌的，那么这也意味着你对这个支点其实没有控制力，这样的支点就不是一个好支点，所以说实际上你凭运气赚来的钱，最终也有可能凭实力亏光 ### 用途 加了杠杆之后，撬动的资源到底拿去干什么了 比如，拿加了杠杆的钱去买消费品，这个过程本身没有增加额外的生产力，无法在未来增加你的收入，那么非常可能出现欠了一屁股债最终无力偿还的情况，这种情况下它就是不良杠杆，而反过来如果我们通过杠杆是扩大了生产力，比如一个农民伯伯贷款买了一个拖拉机，而这个拖拉机可以在未来一年为他换取远高于利息的收益，那么这个就是良性杠杆。 #### 贷款买房是不是良性杠杆？ 如果不考虑政府调控，那么根据中国过去20年房地产的涨幅，贷款买房绝对是个良性杠杆，因为房子增长的价值，是远高于同期利息的，那么这种情况下，就等于你使用的杠杆越大，你增加收益的倍数就越多。 ## 波动的动力：杠杆波动模型 ![assets/1641453619481157_Copy_155.png](/media/5dd4f2ebd27e2f967c8a.png) ### 3个建议 #### 不要让债务的增长速度超过自己的收入 形成恶性循环，挣的钱永远还不上利息和本金 #### 不要让收入的增长速度超过生产力 我们的收入是有货币和信用构成的这意味着我们花的不全都是我们自己的钱，有一部分是我们的信用，比如说我们刷信用卡那部分钱，我们因为公司隐形福利而剩下了的钱，或者我们的房价上涨股票上涨，而以为自己挣到但没有实际变现的钱，或者是预期收益的一部分，这些东西其实就是我们身上的杠杆。杠杆有一个坚实的支点很重要，也就是说，你的实力其实是最好的支点，所以我们收入的增长速度过快，就等于我们的杠杆加的太多，这种情况下就是君子立于危墙之下，你只能天天祈祷墙不要倒 #### 尽一切努力提高生产力 不断提高自己的实力，是应对一切变化的终极法门。其实这一点针对国家来说也是一样的，把焦点放在科技创新和实体产业升级上，不断强调金融要服务实体经济，而不是去追逐那些虚幻的GDP指标 ## 金融系统的运作 ## 人和金融系统的关系 ![assets/1641455227002158_Copy_156.png](/media/e9483f22985fb50c720b.png) ### 金融合约 你给银行存钱，银行提供合约，你就是银行的债主 你给学校交学费，学校还没开始上课，学校也给你一张合约，你就是学校的债主 你去打工，月底领工资，那么你就是公司的债主 你去股市上买股票，你买的也是一种金融合约 #### 金融合约的运作方式 ![assets/1641456357008160_Copy_158.png](/media/c468656e89f916778878.png) - A和B都对未来有一个预期 - B认为A能够履约，它得到的东西比它付出的东西要多 - A认为新得到的资金是能够在未来得到增值的 - 一个公司去资本市场上发行股票募集资金，这里面底层的假设是，这些资金被募集进来之后，会被投到能够挣更多钱的地方去 ## 时间 金融可以在时间轴上移动我们的财富，它可以让一个年轻人，在没有什么钱的时候，从未来那个更有钱的自己那里借到钱，比如说信用卡，它也可以让一个赚钱能力很强的年轻人，从现在开始就给未来那个，即将退休的自己存钱（比如养老保险)，金融工具可以把时间带来的风险和未来的收益进行计价，把它们打包融进金融合约里，而加速社会资金，在时间上的流动，使得那些现在有能力或者宣称自己有能力的人，能够使用杠杆，把自己未来的信用投射到现在，让现在有加倍的资源发展。 ## 我们如何给未来定价 ### 前提：对未来进行估计，但是人对未来的估计总是会出现偏差 ### 折现值（PV） Present value （有点像沙盘里的贴现） ![assets/1641457378572162_Copy_160.png](/media/faeade8edd606b767b04.png) #### eg.Bilibili的股票 每一股100多美金，那么这100美金到底买了什么？ 2021年财报，会发现归属于普通股东净利润为-9.04亿元，就是说一个季度它亏了9亿元，他给你的现金回报是负的，但是b站的估值在一季度平均却超过400亿美元。其实这400亿美金就是这个网站未来能够赚的所有钱，折算到现在的价值，大家对b站的前途很看好，觉得b站虽然现在净收入是负的，但是未来净收入一定能够转负为正。理论上按照利率贴现到现在之后，在减去之后可能会亏的钱 ![assets/1641457813849163_Copy_161.png](/media/bd250f5e67676150397b.png) ## 风险 ## 投资不可能三角 ![assets/1641458137862164_Copy_162.png](/media/7bf6016095658b9639c9.png) ### 收益 ### 风险 #### 评估风险 #### 测量风险 #### 给风险定价 ### 流动性 一个资产它变成钱的速度，或者变成钱的能力。股票的流动性很高，意思就是说基本上，你在市场上想买就能买，想卖就能卖。但是古董的流动性就特别低，几乎只有通过拍卖会才能卖得出去，但是拍卖会一年才开几场，这意味着你要花很的时间才能找到一个买家，这意味着变现时间长，变现能力差，也就是流动性差。房产在过去是低风险（只涨不跌）高收益（贷款的高杠杆，房价的高增长）的资产，但流动性成为房产投资最大软肋（限制贷款、积分买房、审核资质，多手段限制交易双方买房，大大降低消费的流动性），而资产的流动性如果被调低，那么它的内在价值就会大打折扣。比如一个城市每年只能成交10套房，但是有1万个人想要出售房产，那么一套之前花500万人民币买来的房子，交易价格可能非常低，因为他可能要排队几百年才能把房子卖出去，一套永远卖不出去的高价房，是毫无意义的。这意味着我们在支付一个高额资产时，除了它的风险和收益还要考虑它的流动性。创业公司的期权虽然可能有高收益和高风险，但是它的流动性是非常差的，因为它可能没人要。 ## 风险与收益的关系 ### 风险收益曲线 霍华德.马克思 只能说低风险收益的波动小，高风险的收益波动大 但不能说低风险一定就意味着低收入，而高风险也一定获得高收益 ![assets/1641458363754165_Copy_163.png](/media/d75ead0a516ec041d2fd.png) ### 实际投资的复杂性 由于金融工具的复杂性，金融市场被核心玩家高度垄断，就会导致整个收益分布，呈现如图所示：就是在高风险高收益的区域，很多普通人承担了完全不对等的高风险，却完全得不到高收益。（比如说，数字货币很火的时候，很多人进行数字货币的合约交易，就是完全属于承担了极高的风险，最终却只能获得极低回报的一种投资工具） ![assets/1641458774078166_Copy_164.png](/media/717640361f1b7ee37dad.png)